بعد عامٍ حافلٍ بالنجاحات في عام 2024 يواصل الذهب تألقه مع وصوله إلى مستوياتٍ قياسيةٍ جديدة في الربع الأول من عام 2025، حيث تجاوز سعره 3000 دولار لأول مرة في تاريخه في منتصف مارس وسجل أعلى مستوياته على الاطلاق فوق 3150 دولار.
كسر سعر تداول الذهب حاجز 2900 دولار للأونصة لأول مرة في فبراير قبل أن يتجاوز عتبة 3000 دولار في مارس منهيًا الربع الأول بمكاسب تخطت 19%، وذلك مع استمرار الاضطرابات الجيوسياسية وعدم اليقين في التجارة الدولية، يأتي ارتفاع الأسعار إلى مستويات قياسية جديدة في الوقت الذي يستعد فيه العالم لجولة أخرى من الرسوم الجمركية الأمريكية ودوامة من عدم اليقين الجيوسياسي، وقد أثار ارتفاع سعر الذهب حالة من الخوف من تفويت الفرص بين المشترين الأفراد ليرتفع الطلب بشكل حاد في على المجوهرات.
أدى الاضطراب في الاقتصادات العالمية وأسواق الأسهم مدفوعًا بشكل خاص بالمخاوف من نظام الرسوم الجمركية الذي فرضه دونالد ترامب قبل “يوم التحرير” إلى ارتفاع سعر الذهب إلى أعلى مستوياته مؤخرًا، حيث يُعتبر الذهب ملاذًا آمنًا وسط حالة من عدم اليقين في ضوء التغيير الذي يحدث في العالم والأعراف الدولية الراسخة التي تتعرض للخطر.
كما قامت البنوك المركزية بشراء الذهب لا سيما في دول مثل روسيا والصين مما ساهم في ارتفاع سعره، في الوقت نفسه، يُستخدم المعدن بشكل متزايد في صناعات أخرى مثل تكنولوجيا النانو والذكاء الاصطناعي، وكذلك في علاج السرطان ومكافحة الملاريا.
سنلقي نظرة فاحصة على أسباب ارتفاع أسعار الذهب العالمية، قبل الخوض في ما إذا كانت هناك زيادات أخرى في الأفق.
أسباب الارتفاع الأخير في أسعار الذهب
خلال عام 2024 كان ارتفاع سعر الذهب مدفوعًا بشكل كبير بانخفاض أسعار الفائدة وعمليات شراء البنوك المركزية وعدم اليقين الجيوسياسي، وفي عام 2025 استمرت هذه الاتجاهات بالإضافة إلى جرعة كبيرة من عدم اليقين التجاري.
يأتي الح*ما*س لشراء الذهب في الوقت الذي يستمر فيه الذعر في الأسواق العالمية بشأن رسوم ترامب الجمركية، والتي من المتوقع على نطاق واسع أن تؤدي إلى زيادة الأسعار على المستهلكين، كما خلقت الحرب التجارية حالة من عدم اليقين الشديد لدى الشركات والمستثمرين، كما أنها تُؤجج التوترات العالمية بين الولايات المتحدة وأكبر شركائها التجاريين وتُثير المخاوف بشأن تزايد احتمالية حدوث ركود اقتصادي في الولايات المتحدة، لقد كانت أكبر محركات أسعار الذهب هذا العام هي استمرار المخاطر الجيوسياسية وعدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية، إلى جانب انخفاض عائدات السندات نتيجةً مخاوف الركود.
ومن جهة أخري، يُمثل الطلب المتزايد من البنوك المركزية العالمية أكبر تحول في سوق الذهب في السنوات الأخيرة، ووفقًا لمجلس الذهب العالمي، اشترت البنوك المركزية أكثر من 1000 طن متري من الذهب في عام 2024 مسجلةً بذلك العام الثالث على التوالي من عمليات الشراء الكبيرة، وحوالي ضعف متوسط كمية الشراء السنوية للعقد السابق، واستمرت عمليات الشراء الاحتياطية للبنوك المركزية في عام 2025 بقيادة أوزبكستان والصين وكازاخستان وبولندا والهند.
بدأت البنوك المركزية بزيادة مخصصاتها من الذهب عقب مصادرة أصول البنك المركزي الروسي في عام 2022 إثر غزو أوكرانيا، وقد كشف تجميد الدول الغربية لـ 300 مليار دولار من أصول العملات الورقية للبنك المركزي الروسي عن هشاشة حيازة الاحتياطيات بالعملات الأجنبية أو المؤسسات الخارجية، ولم تُصادر أصول البنك المركزي الروسي الذهبية لأنها كانت محفوظة داخل روسيا.
أطلق هذا الحدث حملة عالمية لتنويع الاحتياطيات، حيث برز الذهب كأصل مفضل نظرًا لاستقلاليته عن العقوبات السياسية والاقتصادية، بالإضافة إلى الحد من مخاطر المصادرة، تنظر البنوك المركزية إلى الذهب كوسيلة للتحوط من التضخم ووسيلة لتقليل الاعتماد على الاحتياطيات الدولارية، ونظرًا لنهج إدارة ترامب الأقل ودًا في العلاقات الخارجية، فمن المرجح أن يستمر اتجاه البنوك المركزية نحو إزالة الدولرة من خلال زيادة مخصصاتها من الذهب.
عدم اليقين السياسي والاقتصادي يحرك الطلب
لا تؤثر التوترات الجيوسياسية والاقتصادية على شهية البنوك المركزية للذهب فحسب، بل تؤثر أيضًا على سلوك المستثمرين، دفع ارتفاع مستويات الدين العالمي وتجدد المخاوف من الركود وتصاعد وتيرة الرسوم الجمركية ودورة التيسير النقدي العالمية، المستثمرين نحو شراء الذهب كأداة تحوط.
تسارعت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب عالميًا بشكل ملحوظ حتى الآن في عام 2025، ووفقًا لمجلس الذهب العالمي، استقطبت صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب نحو 9.4 مليار دولار أمريكي في فبراير وهو أكبر تدفق شهري منذ مارس 2022، ويبلغ إجمالي أصول صندوق iShares GLD أكبر صندوق استثمار متداول في الذهب في الولايات المتحدة نحو 86.6 مليار دولار بزيادة عن 73.2 مليار دولار في نهاية عام 2024، وقد ساهمت هذه التدفقات في دفع قيمة صندوق GLD إلى الارتفاع بنسبة 13.6% في عام 2025 و 37.8% خلال العام الماضي.
امتد الح*ما*س للذهب إلى أسهم شركات تعدين الذهب، فقد قفز صندوق GDX التابع لشركة فان إيك وهو أكبر صندوق متداول لتعدين الذهب بنسبة 28.8% منذ بداية العام، متفوقًا بشكل كبير على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الذي خسر 4%، وارتفعت قيمة GDX التي تضم شركتي التعدين العملاقتين نيومونت وأجنيكو إيجل ماينز كأكبر شركتين تملكهما بنسبة 52.5% خلال العام الماضي، تعتمد شركات التعدين على سعر الذهب، ومن المتوقع أن يُحقق ارتفاع الأسعار الفورية نموًا كبيرًا في الإيرادات والأرباح للقطاع هذا العام.
كما يمكن أن يتعزز الطلب على الذهب بفضل دخول جهات جديدة إلى السوق، على سبيل المثال: أطلقت الصين مؤخرًا برنامجًا تجريبيًا يسمح لعشر شركات تأمين كبرى باستثمار ما يصل إلى 1% من أصولها في الذهب لأول مرة، هذا البرنامج الذي أعلنته الإدارة الوطنية للتنظيم المالي في السابع من فبراير 2025 قد يضيف 27 مليار دولار إلى الطلب ويساهم في دعم أسعار الذهب.
يعتقد المستثمرون المؤسسيون أيضًا أن ارتفاع أسعار الذهب يمكن أن يستمر، حيث يتوقع البعض وصول الذهب لمستوي 4000 دولار خلال هذا العام، بالإضافة إلى ذلك، عدّلت جولدمان ساكس توقعاتها لسعر الذهب مؤخرًا إلى 3100 دولار للأونصة بحلول نهاية عام 2025.
كيف أثر DeepSeek على سعر الذهب؟
في 27 يناير شهد سوق الأسهم وخاصةً الأسهم السبعة الرائعة صدمةً عندما أعلنت DeepSeek وهي شركة صينية ناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي التوليدي أنها قد تتفوق على ChatGPT من شركة OpenAI بعد أن أنفقت أقل من ستة ملايين دولار على جولة التدريب النهائية، ودون الاعتماد على وحدات معالجة الرسومات عالية الأداء، الأمر الذي أدي إلى تخلى المستثمرون عن أسهم التكنولوجيا الكبرى بحثًا عن أماكن أكثر أمانًا لاستثمار أموالهم.
ربما ساهمت التقلبات في أسواق الأسهم، الناجمة عن التقدم الذي أحرزته شركة DeepSeek الصينية المنافسة في مجال الذكاء الاصطناعي، والتي ربما هددت هيمنة وادي السيليكون، في ارتفاع الذهب بشكل ملحوظ.
ومنذ ذلك الحين، استمر بيع أسهم التكنولوجيا الكبرى، ومع انخفاض سوق الأسهم ارتفعت أسعار الذهب.
هل ستستمر أسعار الذهب في الارتفاع؟
من المستحيل دائمًا التنبؤ بالمستقبل على وجه اليقين، ولكن هناك أسباب للاعتقاد بأن ارتفاع الذهب قد يستمر هذا العام.
فمن المرجح أن يستمر ارتفاع الذهب بوتيرة ثابتة في عام 2025، مع أنه من المهم مراقبة عجز الموازنة الأمريكية واستثناءات التضخم مستقبلًا، على سبيل المثال: قد يكون لتسريح الموظفين الحكوميين في الولايات المتحدة تأثير سلبي أيضًا على النشاط الاقتصادي مما قد يؤدي في النهاية إلى انخفاض أسعار الفائدة، ومع ذلك، يحذر البعض من المبالغة في ثقة المستثمرين في استمرار ارتفاع سعر الذهب إلى أجل غير مسمى.
قد تؤدي الخطوات الإضافية نحو وقف إطلاق النار في أوكرانيا إلى انخفاض الأسعار، ولكن استئناف الصراع في الشرق الأوسط أو تزايد العدوان من الصين تجاه تايوان سيزيد من جاذبية الذهب.
توقعات أسعار الذهب والمخاطر المحتملة
قد تؤدي مصادر الطلب الجديدة واستمرار التوترات الجيوسياسية إلى تدفقات إضافية إلى الذهب خلال الأرباع القليلة القادمة، ومع ذلك، وعلى الرغم من الزخم التصاعدي، هناك بعض الأسباب التي تدعو إلى الحذر بشأن استمرار هذا الاتجاه.
قد يُضعف تحسن التوقعات الاقتصادية العالمية (والذي قد ينجم عن حل نزاع الرسوم الجمركية) من جاذبية الذهب كملاذ آمن، وإذا خفت حدة التوترات التجارية وتعززت مؤشرات النمو فقد يتجه المستثمرون بعيدًا عن الأصول الدفاعية مثل الذهب ويعودون إلى أسهم النمو.
بالإضافة إلى ذلك، مع عودة مخاوف التضخم إلى الواجهة بسبب ارتفاع أسعار الواردات المحتملة في الولايات المتحدة، قد لا يتمكن الاحتياطي الفيدرالي من تنفيذ التخفيضات الثلاثة المُحتسبة حاليًا في سوق الأموال الفيدرالية، وقد يزيد ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب.
قد ينخفض الطلب على المجوهرات والذي يشكل حوالي 40% من استهلاك الذهب العالمي بسبب الأسعار القياسية، تمر الهند وهي ثاني أكبر دولة في العالم في الطلب على المجوهرات الذهبية بتصحيح ناعم مؤقت في النمو الاقتصادي، وبالتالي أي انخفاض كبير في الشراء من المستهلكين الهنود يمكن أن يشير إلى إضعاف الأساسيات، وربما يعوض الطلب من المستثمرين والبنوك المركزية.
من الواضح أن زيادة مخصصات الذهب خلال العام الماضي قد نجحت بشكل جيد للمستثمرين، ومن غير المرجح أن يتلاشى الطلب على البنك المركزي في البيئة الحالية ويمكن أن يطارد المتداولون الزخم السوق فوق 3000 دولار للأوقية، ومع ذلك، فإن بعض الارتفاع الأخير على الأقل يعزى إلى تدفقات الخداع الآمن والتي قد تكون مؤقتة، إذا كانت إدارة ترامب صحيحة في توقعاتها لتحسين التوقعات الاقتصادية في النصف الثاني من العام فإن الضغوط الحالية على النمو يمكن أن تتخلى مما يؤدي إلى انعكاس المشاعر في سوق الذهب.
كيفية الاستفادة من أسعار الذهب؟
هناك ثلاث طرق رئيسية للاستثمار في الذهب، الطريقة الأولى هي الاستثمار في المعدن نفسه من خلال عقد مالي مثل منتج متداول في البورصة.
يمكنك أيضًا الاستفادة بشكل غير مباشر من خلال الاستثمار في شركات التعدين التي تستخرج الذهب من باطن الأرض، يمكن تحقيق ذلك من خلال الاستثمار المباشر في أسهمها أو بشراء صندوق ذهب أو صندوق استثماري، وأخيرًا، يمكنك شراء سبائك أو عملات ذهبية مادية.
فيما يتعلق بكمية الذهب التي يجب الاحتفاظ بها في المحفظة، يقترح الخبراء أن تكون نسبة 5% إلى 10% من الذهب جيدة وهي تقريبًا نفس النسبة التي قد تحتفظ بها نقدًا، ينبغي على المستثمرين الذين يفكرون في الاستثمار في الذهب أن يفعلوا ذلك كجزء من محفظة استثمارية متنوعة، وألا يراهنوا بكل شيء، ومع ذلك، من المهم الاستثمار في أصول أخرى مثل السندات والأسهم، نظرًا لأن الذهب لا يقدم أي عائد مثل أرباح الأسهم أو السندات.
